Finančni komentar: kralj umetne inteligence

Nvidia bo v petek, 8. novembra nadomestila Intel v Dow Jones Industrial Average (DJIA), kar pomeni velik premik v tehnološki industriji. Trg se je na to novico hitro odzval, delnice Nvidie so v trgovanju po zaprtju borze zrasle za skoraj tri odstotke, medtem ko so Intelove delnice izgubile skoraj dva odstotka, kar odraža zaupanje vlagateljev v razvojni potencial Nvidie. Intelov umik iz DJIA po 25 letih kaže na usmeritev trga k podjetjem, ki vodijo prihodnji razvoj tehnologije. Intel se je pridružil Dow Jonesu novembra 1999, na vrhuncu dot-com mehurčka, če bi takrat vlagatelj vložil 10.000 evrov v delnice Intela, bi bile te danes vredne polovico manj, brez upoštevanja dividend.

Nvidijeva inovacija v umetni inteligenci in podatkovnih centrih presega tisto, kar je Apple dosegel z iPhonom. Medtem ko Apple predstavlja manjše nadgradnje, Nvidia vsako leto osveži svoje grafične procesne enote, kot je Blackwell, z ogromnim povečanjem zmogljivosti, prilagojenimi kompleksnimi potrebami podatkovnih centrov in brezhibno integracijo v infrastrukturo, ki jih razvija Google, Amazon in Microsoft.

Apple je spremenil potrošniško tehnologijo, medtem ko Nvidia poganja hrbtenico umetne inteligence v skoraj vseh večjih industrijah – od zdravstva do financ in avtonomne vožnje. Njihova edinstvena kombinacija celovitih strojnih in programsko podprtih platform postavlja družbo v položaj, da potencialno preseže vpliv Appla na trgu, saj povpraševanje globalno raste.

V svetu visokotehnološke strojne opreme za umetno inteligenco je tudi podjetje Super Micro Computer (SMCI) postalo ključni igralec. Charles Liang je ustanovil Super Micro leta 1993 in že več kot 30 let sodeluje z Nvidio. SuperCluster za NVIDIA Omniverse pomaga poenostaviti vzpostavitev razširljive infrastrukture za večnamenske potrebe 3D in UI. Sistemi Supermicro NVIDIA OVX predstavljajo temeljni gradnik računalniške moči tega grozda. Toda njuno sodelovanje se zdaj sooča s pretresi, saj bi težave SMCI lahko vplivale tudi na prihodnost Nvidie. Super Micro, znano po dobavi strežnikov za podjetje Nvidia, se že od septembra sooča z resnimi regulativnimi in finančnimi preizkušnjami. Med temi so bili najprej očitki raziskovalnega podjetja Hindenburg o nepravilnostih v poslovanju, k čemur je minuli teden prispeval tudi odstop lastnega revizorja Ernst & Young. Zaradi teh izzivov, vključno z možnostjo izbrisa z Nasdaqa, so vlagatelji postali previdni glede varnosti delnic podjetja Super Micro, kar bi lahko imelo domino učinek za celotno industrijo in tudi na nadaljnje obete družbe Nvidia.

Če bi obstajali sumi, da tudi NVIDIA ni povsem transparentna, bi to za njeno stabilnost in prihodnost imelo resne posledice. Glede na to, da je Nvidia vodilna v industriji umetne inteligence, vsaka nepravilnost, zavajanje o njeni rasti, povpraševanju ali finančnem stanju lahko hitro omaje zaupanje vlagateljev in regulatorjev. Zaenkrat ni javno potrjenih dokazov, ki bi namigovali, da Nvidia ne podaja resničnih podatkov. Nvidijev uspeh temelji na velikem povpraševanju po njihovih grafičnih procesorjih za aplikacije (UI) in podatkovne centre, kar je podjetje prikazalo s konkretnimi številkami prodaje. SMCI se pogosto omenja kot eden od treh največjih partnerjev družbe Nvidia.

Medtem ko tehnološka podjetja, kot sta Super Micro in Nvidia, s svojimi inovacijami poganjata napredek na globalni ravni, pa slovensko gospodarstvo beleži drugačen trend. Oktobra je stopnja inflacije v Sloveniji padla na nič odstotkov, kar odpira vprašanja o gospodarski stabilnosti in kupni moči v domačem okolju. Kljub tehnološkemu razcvetu po svetu tako na lokalni ravni še vedno čutimo posledice nizke gospodarske rasti in prilagoditev na inflacijske pritiske. Cene življenjskih potrebščin so se v Sloveniji začele celo nižati, kar pomeni, da imamo že opravka z deflacijo. Za potrošnika je to dobro, dolgoročno pa slabo za gospodarsko rast. Povišanje plač lahko omili te učinke tako, da spodbudi potrošnjo in prispeva h gospodarski stabilnosti. Imamo najnižjo inflacijo v Evropi, kjer se je inflacija oktobra zvišala iz 1,7 odstotka v septembru na 2 odstotka v oktobru. To je tudi dolgoročni cilj Evropske centralne banke. Inflacija je oktobra poskočila v Nemčiji, Franciji, Španiji, Italiji. V Grčiji pa je rahlo zdrsnila. Podatkov o inflaciji v oktobru za ZDA še ni na voljo, so pa minuli teden praznovali noč čarovnic in pogled na osrednji ameriški delniški trg je precej prestrašil vlagatelje, saj je v enem dnevu izpuhtelo okoli 850 milijard evrov. Delnice veličastnih tehnoloških velikanov, ki poganjajo gospodarsko rast, so krvavele, kljub temu da so poročali o dobrih poslovnih rezultatih. Med vlagatelji je optimizma vse manj, negotovosti pa čedalje več. V tem tednu poleg volitev poteka tudi zasedanje ameriške centralne banke (Fed) in trg pričakuje novi rez obrestnih mer za 25 bazičnih točk s kar 99-odstotno verjetnostjo.

Minuli teden je v Saudski Arabiji potekala največja letna konferenca o naložbah. Za isto mizo so sedeli najvplivnejši ljudje na svetu, ki upravljajo na tisoče milijard evrov premoženja. Med njimi je bil tudi Larry Fink, šef ameriške investicijske družbe BlackRock. Največji upravljalec premoženja na svetu, ki je prav tako potrdil, da bomo priča novemu nižanju, vendar izpostavlja, da je inflacija v ZDA pereč problem. "Verjamem, da imamo v svetu vgrajeno večjo inflacijo, kot smo jo kdajkoli videli. Imamo vlado in politiko, ki je veliko bolj inflacijska. Zgodovinsko gledano smo imeli, bi rekel, bolj potrošniško usmerjeno gospodarstvo, najcenejši izdelki so bili najboljši in najnaprednejši način politikantstva. Danes mislim, da imamo vladne politike, ki so vgrajene v inflacijo in glede na to ne bomo videli tako nizkih obrestnih mer, kot ljudje napovedujejo."

Tehnološki velikani so minuli teden objavili kvartalne poslovne rezultate. Microsoft je je imel boljše poslovne rezultate, presegel je napovedani prihodek in dobiček, vendar je delnica vseeno teden končala za 5 odstotkov nižje. Medtem ko je Microsoft poročal o pomembnem povečanju prihodkov in dobičkov, so se pojavile skrbi glede visokih kapitalskih izdatkov, ki so v četrtletju dosegli rekordnih 13 milijard evrov. Izdatki so večinoma usmerjeni v infrastrukturo za razvoj umetne inteligence, analitiki pa so izrazili zaskrbljenost, da bi lahko naložbe ob upočasnjenju povpraševanja obremenile dobičkonosnost. Poleg tega je trg negativno reagiral na manj ugodno napoved glede trajnosti rasti. Čeprav so Microsoftove storitve v oblaku, zlasti Azure, pokazale močno rast, ki jo spodbuja povpraševanje po umetni inteligenci, vlagatelji ostajajo previdni glede morebitnega vpliva trenutnih makroekonomskih izzivov na prihodnjo uspešnost podjetja. Na splošno padec delnic odraža mešanico previdnega razpoloženja glede potrošnje in trajnosti rasti v luči pomembnih naložb v umetno inteligenco in oblačno infrastrukturo. Največje podjetje na svetu Apple je zgrešilo napovedan dobiček za kar 40 odstotkov. V Indoneziji so prepovedali prodajo iPhona 16, znatno pa je tudi padla prodaja na Kitajskem. Delnica Appla je minuli teden izgubila 4,5 odstotka. Dodatno so makroekonomski izzivi, vključno s težavami pri menjalnih tečajih in konkurenčnim trgom, vplivali na rast podjetja Apple. Kljub tem težavam je sektor storitev podjetja Apple pokazal odpornost, kar je pomagalo omiliti nekatere izgube pri prihodkih od strojne opreme. Analitiki so zaskrbljeni glede trajnosti rasti podjetja Apple v tem zahtevnem gospodarskem okolju, še posebej, če se ti makro dejavniki nadaljujejo. Poleg tega je vlagatelj Warren Buffett v tretjem četrtletju prodal 17 odstotkov svojih delnic podjetja Apple, kar dodatno odraža zaskrbljenost glede prihodnosti podjetja.  

Google (Alphabet) je poročal o robustni uspešnosti, saj je s prihodki v višini okoli 86 milijard evrov v tretjem kvartalu presegel pričakovanja analitikov. Ta rezultat je bil predvsem podprt z močnim povpraševanjem po njihovih storitvah v oblaku in oglaševanju na YouTubu. Zlasti so prihodki iz Google Cloud dosegli okoli 10 milijard evrov, kar dokazuje trdno rast. Google je ustvaril tudi 15 odstotkov več dobička, kot so pričakovali. Delnica Googla je po objavi najprej precej poskočila, ampak do konca tedna ostala komaj nad gladino. Tečaj Googla je od začetka leta zrasel za 23 odstotkov. Meta, ki jo vodi Mark Zuckerberg, je ustvarila 15 odstotkov višji dobiček od pričakovanega, delnica pa je prav tako slabo zaključila teden. Meta (nekoč Facebook) je poročala o pomembnem upadu prihodkov v primerjavi z letom prej, kar je bila posledica zmanjšanja povpraševanja po oglaševanju, stalnih regulativnih izzivov in povečane konkurence s platformami, kot je TikTok. Kljub tem težavam se Meta osredotoča na inovacije v razširjeni in virtualni resničnosti, kar bi lahko pripomoglo k prihodnji rasti. Meta je do konca tedna zdrsnila za 2,5-odstotka, vendar je letos ustvarila 63-odstotno rast.

Tehnološki velikani, kot so Meta, Google, Microsoft in Apple, so v tretjem četrtletju 2024 izpostavili pomembnost umetne inteligence za prihodnjo rast. V nasprotju s tem pa se evropski avtomobilski gigant Volkswagen spopada s prestrukturiranjem in izzivi prihodnosti, hkrati nemški Rheinmetall, ki je osredotočen na vojaško industrijo, beleži močno rast delnic. Volkswagen (VOW3) je v tretjem četrtletju 2024 poročal o pomembnem odstopanju od pričakovanj glede dobička, saj je ta znašal 3,4 milijarde evrov, kar je 30 odstotkov manj od napovedanih vrednosti. Razlogi za slabe rezultate so izzivi na trgu, vključno z visokimi fiksnimi stroški in potrebo po prestrukturiranju. V odgovor na te pritiske podjetje načrtuje zaprtje treh tovarn kot del strategije zmanjševanja stroškov. Kljub vsem izzivom Volkswagen ostaja optimističen glede svoje produktne ponudbe in pričakuje močnejši zaključek leta, zlasti zaradi izboljšanega povpraševanja v zahodni Evropi. Delnica (VOW3) je od začetka leta izgubila skoraj 22 odstotkov. Del širših ukrepov za znižanje stroškov je tudi odpuščanje in znižanje plač. Medtem pa je podjetje Rheinmetall, ki se ukvarja z izdelavo vojaških vozil, privabilo delavce iz Volkswagna. Delnice Rheinmetall (RHM) so letos zrasle za 60 odstotkov, kljub njihovim težavam z dobičkom, kar kaže na povečano povpraševanje po vojaških izdelkih v trenutnem globalnem kontekstu.

Kontrast med uspešnostjo tehnoloških podjetij v ZDA in težavami evropskih avtomobilskih ter vojaških proizvajalcev izpostavlja, kako se različni trgi prilagajajo trenutnim gospodarskim razmeram in globalnim izzivom. Umetna inteligenca in inovacije ostajajo ključni dejavniki za rast, medtem ko se nekatera tradicionalna industrijska podjetja trudijo najti svojo pot, ki bo dolgoročno prinesla napredek.

"Da bi postal bogat, moraš zaslužiti denar, medtem ko spiš." – David Bailey